光伏產業的“變”與“不變”

光伏復蘇論替代了光伏陰謀論，成為業界關心的焦點。

曾經的光伏陰謀論，徹底否定了光伏產業的投資價值。這個理論說，光伏產業就是華爾街針對中國資本設的一個局。事情是不是真是這樣，根本無法得知。現在的情形是，突然之間，中國光伏產業在資本的推動之下突然有再度成為寵兒的跡象。

本周二美國上市的光伏軍團大漲，其中尚德電力漲幅最大，漲逾50%，其他股票漲幅達多在10%以上。當然，隨后周三出現大跌，跌幅整體超過10%，尚德電力跌去2成市值。

漲跌之間，真相究竟如何。

光伏復蘇論是在巴菲特購買尚德電力的傳聞下，開始突然爆發的。事實上，持此論者認為，光伏最壞的日子已經過去，光伏企業正面臨新的機遇。而光伏業者最近公布的業績超過預期，則是這種新的看法的一個注腳。

對于光伏產業的未來，人民網財經研究院認為，光伏產業的投資價值取決于技術突破，在政府補貼政策沒有大的調整情況下(補貼大增是小概率事件)，行業不會有突變增長發生。我們用幾個變與不變，來說明這些結論。

確實，我們可以發現一些好的變化。

產業鏈結構變了。光伏產業上游為硅料、硅片；中游為電池片、電池組件；下游為應用系統環節。最初的中國企業集中在中游，然后擴張到上游，現在已經有很多企業變成了全產業鏈的模式。

市場需求的結構變了。最初的市場集中在歐洲、美國等發達地區，現在新興市場國家成為重要的需求增長點。

行業結構變了。現在，中小企業開始退出市場，甚至大型廠商也陷入債務危機。無論是市場力量導致的企業破產，還是中國的政策導向，光伏行業正越來越走向集中。

光伏成本變了。電池組件企業成本不斷下降，中國光伏產業聯盟給出的數據是：至2012年年底，部分企業生產成本已經降至0.6美元/瓦以下。

不過，在這些好的變化是最近光伏股價復蘇的支持，但在這背后，決定整個光伏行業發展的根本性因素沒有變。

光伏發電比傳統化石能源貴不變。

雖然，光伏發電的成本取得了很大的進展。但是光伏發電成本的降低過程中，原料價格降低是重要原因，技術進步導致的成本下降，是一個緩慢長期的過程。

從價格對比看，未來的化石能源競爭力會持續維持。長期看，美國天然氣生產能力上來之后，全球能源供應將出現重大變化。中短期看，美元升值周期的到來，可能性越來越大，美元與能源、大宗商品的價格是負相關的。這兩個因素都可能導致能源產品的價格難以上升，傳統化石能源成本長期維持高競爭力，變得可能。

由此，決定了光伏行業的價值產生的邏輯沒有變。

在傳統能源高競爭力的條件下，光伏發電成本非常高，無法直接對市場銷售，只能通過政府補貼，商業上才可行。價值鏈是：政府補貼給光伏電站，光伏電站去采購電池組件，電池組件企業再去采購硅片和設備。所以，政府補貼額度，決定了光伏行業的投資價值。如果光伏電站投資商無利可圖，整個光伏行業就會全線虧損。

由此，光伏產業高政策敏感性沒有變。

在供應端，中國給了光伏企業大量補貼。以海潤光伏為例，這家公司獲得的各種補助僅在2012年就超過4.5億元。名目包括研發、自主創新、進口貼息、生產經營貸款貼息、外貿促進政策獎勵等等。對供應端進行補貼的，還包括了資源換投資、稅收優惠等等，甚至在工人的保障上，地方政府都會做大量的工作。

在需求端，光伏的市場嚴重依賴于補貼。在美國金融危機之后，歐洲債務危機背景下，歐洲持續緊縮光伏補貼，使得光伏項目的投資回報率持續下滑，市場規模縮小。

正是由于政府補貼的存在，產能過剩等問題沒有變。

人民網財經研究院認為，光伏產業的基礎是一個技術問題。就是如何通過技術進步降低成本，使得行業能夠獨立發展。從技術進步的情況看，目前并沒有看到有關技術出現重大突破的可能性。而從目前的形勢看，在債務問題越來越成為焦點的背景下，政府部門對光伏行業進行大規模的補貼的能力和可行性越來越小，光伏產業投資的價值，不會發生根本性的改變。